27日机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2018年04月27日  中财网
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] >>下一页
〖06:30〗27日机构强推买入 六股成摇钱树(中财网)
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] >>下一页
  广发证券2018Q1季报点评:投行自营拖累净利表现,IFRS9下FVTOCI自营占比42%
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:李勇日期:2018-04-26
  事件:公司披露2018Q1季报:实现营收38.64亿元,同比减少21.2%;实现归母净利润15.26亿元,同比减少28.6%。整体来看经纪、投行、资管、利息净收入和自营投资营收贡献为27.4%、9.2%、21.6%、3.9%和34.5%,同比增速为2%、-50%、-9%、-54%和-23%。

  代买业务市占率稳步提升,利息支出激增拖累信用业务表现。Q1股基交易额市占率为4.59%,较17Q1提升0.25pct.,较17Q4提升0.34pct.,母公司佣金率约为3.9%%(17Q1为3.8%%,17Q4为3.7%%),实现代买业务收入10.58亿元,同比增加1.8%;Q1利息净收入1.52亿元,同比减少54.5%,预计受融资成本上行拖累所致。期末买入返售金融资产规模较上年末增加34%,融出资金基本持平。

  承销规模缩水拖累投行业务收入同比骤降50%至3.55亿元,季度间业务波动不改优质业务品质。Q1公司IPO/增发规模分别为17亿元/45亿元,较去年同期缩水74.9%和48.1%,债券承销规模减少21%至115亿元。Q1公司IPO首发上会通过率为80%(行业60%),当前IPO排队项目数量17家稳居行业第三位,彰显优质业务品质与底蕴。

  首份IFRS9下券商财务报表亮相,FVTOCI自营占比42%,Q1市场波动加大拖累投资收益贡献(-0.6pct.至34.5%)。期末以公允价值计量且其变动计入当期损益(FVTPL)余额为847.70亿元(较上年末增加34%),以公允价值计量且其变动计入其他综合收益(FVTOCI)余额为752.79亿元(新增科目),以摊余成本计量的债权投资(AC)为136.70亿元(新增科目)。2017年末926亿元的可供出售金融资产(AFS)不再列报且大部分计入FVTOCI和AC以避免利润过大波动,我们测算的Q1自营收益率约为0.7%(17Q1为1.6%,17Q4为1.3%)。

  投资建议:公司持续均衡、多元化的股权结构为公司形成良好的治理结构提供了坚实保障,确保公司长期保持市场化的运行机制。2018年公司工作重点是:“巩固市场地位,培育新的竞争优势,完善机构客户服务体系,提升国际竞争力,在新一轮战略引领下开创新格局?!?。预计2018至2019年EPS分别为1.24和1.42元,6个月目标价为22.2元,维持“买入”评级。

  风险提示:二级市场下跌带来的估值与业绩双重压力。

  
[第01页] [第02页] [第03页] [第04页] [第05页] [第06页] >>下一页
[第01页] [第02页] [第03页] [管家婆王中王开奖王] >>下一页
各版头条
pop up description layer